2023年二季度，港股市场经历过去年四季度到春节前的强反弹后，进入了调整阶段。我们认为港股市场对于经济复苏与美国利率下行的反映仍然不够充分，具有较大的向上空间。因此在港股市场，我们的配置方向集中在医药、消费与科技行业。因为这些行业增长确定性高，且对于美国利率更为敏感。总体上我们对于2023年的港股市场较为乐观，基本面上虽然中国经济存在复苏的机会，但欧美经济衰退概率变大，因此不存在全球同步的经济增长预期，市场很难出现较大的行情。但在过去两年压制港股市场的利率上行周期，有可能在2023年出现逆转。因此虽然盈利很难出现较大的上行周期，但利率下行给市场带来了相应的机遇，在历次利率下行周期中，港股市场均有所表现。我们认为市场更大的机会，可能还需等待2024年中国与欧美经济均回归增长常态，实现周期共振。
　　截至2023年6月30日，光大阳光香港精选混合A类份额净值为0.6461元，本报告期份额净值增长率为-10.54%；光大阳光香港精选混合C类份额净值为0.4720元，本报告期份额净值增长率为-10.67%；

2023年一季度，港股市场经历过去年四季度到春节前的强反弹后，进入了调整阶段。我们认为港股市场对于经济复苏与美国利率下行的反映仍然不够充分，仍然具有较大的向上空间。因此在港股市场，我们的配置方向集中在医药、消费与科技行业。因为这些行业增长确定性高，且对于美国利率更为敏感。总体上我们对于2023年的港股市场谨慎乐观，基本面上虽然中国经济存在复苏的机会，但欧美经济衰退概率变大，因此不存在全球同步的经济增长预期，市场很难出现较大的行情。但在过去两年压制港股市场的利率上行周期，有可能在2023年出现逆转。因此虽然盈利很难出现较大的上行周期，但利率下行给市场带来了相应的机遇，在历次利率下行周期中，港股市场均有所表现。我们认为市场更大的机会，可能还需等待2024年中国与欧美经济均回归增长常态，实现周期共振。
　　截至2023年3月31日，光大阳光香港精选混合A类份额净值为0.7222元，本报告期份额净值增长率为-5.71%；光大阳光香港精选混合C类份额净值为0.5284元，本报告期份额净值增长率为-5.83%；

四季度市场出现反弹，恒生指数反弹14.8%。我们的产品上涨22%，跑赢了基准。目前的市场仍处于弱势之中，一方面国内经济处于弱复苏阶段，市场信心仍然缺乏，疫情防控放开后，仍在经历疫情高峰。另一方面，世界经济在仍在经历滞涨向衰退的转变，转变的过程仍将非常痛苦。市场对于宏观经济和经济政策的反应，仍然处于摇摆之中，注定市场仍将经历反复。港股市场对于经济和政策的反应最为充分，甚至过度，因此估值最低，弹性也最大。我们的产品仍将主要投资于香港市场的科技、医药、消费方向。相信随着时间的推移，香港市场将逐步恢复正常状态，我们的产品波动也将大幅降低，回报也将逐步走向稳定。
　　截至2022年12月31日，光大阳光香港精选混合A类份额净值为0.7659元，本报告期份额净值增长率为21.86%；光大阳光香港精选混合C类份额净值为0.5611元，本报告期份额净值增长率为21.71%；

三季度我们主要对产品持仓进行了以下调整，增持了港股消费、互联网、CRO品种，减持了云计算和电子行业。目前国内经济疲弱，地产行业引发的金融体系风险尚待化解。国内消费受疫情影响较大，仍然需要等待转机。出口受制于全球经济的衰退影响，也难以维持增长。支持经济增长的三大动力，都遇到了较大的挑战。同时国际范围内，美国经济仍处于通胀之中，美联储加息脚步未停，美元强势，人民币贬值预期仍然较强，中美利差倒挂。这些对于包括中国在内的全球市场，都会带来较大的压力。目前港股市场经历了一年半以上的调整，估值已经达到历史底部，具有较好的安全性。市场普遍预期四季度会是美元指数和美国利率的预期高点，一旦国内市场的确定性增强，美国的货币紧缩出现了预期的拐点，港股市场的反弹幅度是比较值得期待的。
  截至2022年9月30日，光大阳光香港精选混合A类份额净值为0.6285元，本报告期份额净值增长率为-21.34%；光大阳光香港精选混合C类份额净值为0.4610元，本报告期份额净值增长率为-21.47%；

港股市场在一季度走出了一个V型走势，在3月的急跌之后，在时间上和空间上都达到了历史极值附近。过去一年港股市场经受了极大的各方面冲击，政策、中美关系、疫情、美国利率加速上行等等。因此整个市场处于一个历史上很低的位置，除非有新的更大级别冲击再次出现，市场的下行趋势正在走向终结。二季度港股市场已经在酝酿反弹，在美股不断调整，美国国债收益率不断冲高的压力下，港股市场韧性很足。可以预计，下半年美股市场仍将处于调整之中，港股市场仍将面临一定的压力。而一旦美股市场，或者美国利率，美元指数出现了有利的趋势性变化，港股市场将出现强劲反弹。
  过去的一年多时间，密集出台的政策，一直是市场的重要干扰项，但政策的风向正在发生些许变化，值得我们关注。同时中美关系和疫情造成的恐慌和压力，也已经过了极大值，正在被市场消化。美国利率的上行很难精确判断，但最主要的上行阶段有较大的概率已经结束，美元指数已经到达历史高位，因此利率对于市场，尤其科技股的压制效应，在未来12个月是逐渐降低的。这对于港股市场科技、医疗健康等行业，是一个有利因素。
  截至2022年6月30日，光大阳光香港精选混合A类份额净值为0.7990元，本报告期份额净值增长率为9.53%；光大阳光香港精选混合C类份额净值为0.5870元，本报告期份额净值增长率为9.37%。

港股市场在一季度走出了一个V型走势，在春节前表现不俗之后，遭遇到了俄乌战争以及中概股等问题，再叠加国内疫情，市场避险诉求突出。目前的港股市场经历了13个月的调整，在3月的急跌之后，在时间上和空间上都达到了历史极值附近。过去一年港股市场经受了极大的各方面冲击，政策、中美关系、疫情、美国利率加速上行等等。因此整个市场处于一个历史上很低的位置，除非有新的更大级别冲击再次出现，市场的下行趋势正在走向终结。
  展望未来，密集出台的政策，一直是市场的重要干扰项，但政策的风向正在发生些许变化，值得我们关注。同时中美关系和疫情造成的恐慌和压力，也已经过了极大值，正在被市场消化。美国利率的上行很难精确判断，但最主要的上行阶段有较大的概率已经结束，美元指数已经到达了100这样一个高位，因此利率对于市场，尤其科技股的压制效应，在未来12个月是逐渐降低的。这对于港股市场科技、医疗健康等行业，是一个有利因素。
  截至2022年3月31日，光大阳光香港精选混合A类份额净值为0.7295元，本报告期份额净值增长率为-23.99%；光大阳光香港精选混合C类份额净值为0.5367元，本报告期份额净值增长率为-24.10%。

2021年下半年的香港市场出现了较大的跌幅，我们的产品出现了较大的回撤。主要原因有以下三个方面：一是前期部分板块涨幅较大，出现了系统性的回调。代表性的是医药和消费两个板块，估值出现了一定的泡沫。二是市场对于政策的担忧进一步升级。代表的是互联网和医药板块。三是国内大型房地产企业出现了资金链断裂，导致外资担忧系统性金融风险。我们产品配置比例较高的是医药和互联网，因此产品净值出现了较大的下跌。但进入四季度后，以上三个方面都出现了一定程度的缓解，由于2021年的下跌，无论医药互联网消费，还是金融地产，都处于合理或低估的状态。同时整个市场明显降温，几乎没有泡沫出现，这就为后期市场走出慢牛奠定了很好的基础。我们的产品坚定看好医疗健康和互联网科技两个方向，经历了2021年的洗礼，两个方向优秀上市公司的性价比更加突出。
  港股市场在过去三年多时间中，陆续经历了经济下滑、贸易战、本地事件、疫情等外在冲击的洗礼，出现了一定的下跌，跑输全球市场。目前港股市场大部分股票估值均处于底部，整个市场的定价明显偏低。经历了三年调整，市场整体投资价值较高。市场总是在不同风格间变换，但我们对于企业价值的投资挖掘是一以贯之的，我们坚信港股市场将会继续进化，逐渐与国际接轨，将会诞生一批又一批的优质上市公司，我们将坚持价值投资风格，与优秀企业一起成长。
  截至2021年12月31日，光大阳光香港精选混合A类份额净值为0.9597元，本报告期份额净值增长率为-14.87%；光大阳光香港精选混合C类份额净值为0.7071元，本报告期份额净值增长率为-15.00%；

截至2021年9月30日，光大阳光香港精选A类份额净值为1.1274元，本报告期份额净值增长率为-20.71%；光大阳光香港精选C类份额净值为0.8319元，本报告期份额净值增长率为-20.85%。
  三季度的香港市场出现了较大的跌幅，我们的产品出现了加大的回撤。主要原因有以下三个方面：一是前期部分板块涨幅较大，出现了系统性的回调。代表性的是医药和消费两个板块，估值出现了一定的泡沫。二是市场对于政策的担忧进一步升级。代表的是互联网和医药板块。三是国内大型房地产企业出现了资金链断裂，导致外资担忧系统性金融风险。我们产品配置比例较高的是医药和互联网，因此产品净值出现了较大的下跌。但进入四季度后，以上三个方面都出现了一定程度的缓解，由于三季度的下跌，无论医药互联网消费，还是金融地产，都处于合理或低估的状态。同时整个市场明显降温，几乎没有泡沫出现，这就为后期市场走出慢牛奠定了很好的基础。我们的产品坚定看好医疗健康和互联网科技两个方向，经历了三季度的洗礼，两个方向优秀上市公司的性价比更加突出。
  港股市场在过去三年多时间中，陆续经历了经济下滑、贸易战、本地事件、疫情等外在冲击的洗礼，出现了一定的下跌，跑输全球市场。目前港股市场大部分股票估值均处于底部，整个市场的定价明显偏低。经历了三年调整，市场整体投资价值较高。市场总是在不同风格间变换，但我们对于企业价值的投资挖掘是一以贯之的，我们坚信港股市场将会继续进化，逐渐与国际接轨，将会诞生一批又一批的优质上市公司，我们将坚持价值投资风格，与优秀企业一起成长。

港股市场经历了年初的上涨后，二季度开始横盘整理。今年港股市场主要的压制因素，是互联网反垄断等事件。此等事件我们预计对市场的不利影响，将在三季度走向结束，我们仍看好龙头互联网企业的未来前景，因此随着市场的下跌，我们将增加配置。港股医药板块，是目前中国最值得配置的方向之一，我们将继续坚持对医药的持续配置，淡化短期波动。港股市场正在发生诸多积极变化，新的商业模式层出不穷，我们的产品将积极追踪，力求产品能够投资香港市场最具活力的公司和板块。
  截至2021年6月30日，光大阳光香港精选A类份额净值为1.4218元，本报告期份额净值增长率为13.16%；光大阳光香港精选C类份额净值为1.0510元，本报告期份额净值增长率为12.97%。

截至2021年3月31日，光大阳光香港精选A类份额净值为1.2564元，本报告期份额净值增长率为-3.94%；光大阳光香港精选C类份额净值为0.9303元，本报告期份额净值增长率为-6.97%。
  2020年我们主要配置了互联网和医药行业，取得了较好的业绩。但随着两个行业估值的提升，我们对两个行业的配置比例进行了小幅度的降低，同时增加了金融地产和周期股的配置。2021年市场进行再平衡，低估值和周期类股票表现更好，我们跑输恒生指数。但长期我们仍坚定看好互联网和医药两个大方向。
  港股市场在过去两年时间中，陆续经历了经济下滑、贸易战、本地事件、疫情等外在冲击的洗礼，出现了一定的下跌，跑输全球市场。目前港股市场除部分医药消费股外，所有的股票估值均处于底部，整个市场的定价明显偏低。经历了三年调整，市场整体投资价值较高。
  市场总是在不同风格间变换，但我们对于企业价值的投资挖掘是一以贯之的，我们坚信港股市场将会继续进化，逐渐与国际接轨，将会诞生一批又一批的优质上市公司，我们将坚持价值投资风格，与优秀企业一起成长。