二季度市场经历一季度大幅波动后，延续较弱走势，上证指数跌幅2.4%，深圳成分指数跌幅5.9%，创业板指数跌幅7.5%，市场结构分化较大。4月采购经理人指数50.4%，而6月采购经理人指数下行至49.5%，经济表现较弱，导致市场继续走弱。
　　短期看经济发展面临众多的不利因素，如有效需求不足、行业产能过剩、社会预期偏弱等等，从中期视角来看，经济基本面处于底部震荡阶段，在经济转型过程中，波动及阵痛在所难免，但经济中不乏有亮点，如出口数据表现依然强劲、电子半导体等产业已经出现了底部复苏迹象，国内工程机械经历了近四年的下行，基本面迎来了改善等等。
　　从配置方面，看好底部复苏明显的电子半导体行业、具有国际竞争力的家电、机械、造船等行业。

2024年一季度经济仍处于缓慢复苏阶段，PPI、CPI等数据表现仍然较弱，3月份CPI同比上涨0.1%，PPI下降2.8%，出行数据表现相对较好，耐用品表现较弱。一季度市场波动较大，中证1000波动达到29%，沪深300振幅也达到了14.6%。
　　一季度市场波动较大，情绪宣泄较为极致，配置上没有做大的变动，主要集中在机械、公用事业、医药、消费、科技等方向。展望未来市场仍然以结构性机会为主，主要在有强竞争力、格局清晰的智造业方向寻找机会。

四季度市场情绪较为低迷，主要指数都有不同程度下跌，其中沪深300跌幅7%，创业板指跌幅5.6%，上证指数跌幅4.4%。经济层面在三季度恢复后略有放缓，对市场形成一定的负面冲击。
　　观点及操作没有大的变化，当前市场估值位置已经达到了历史底部区域，分红角度上看整个A股分红已经超过2%，在大类资产中具有明显竞争优势，在市场底部区域中积极寻找优质个股，产品配置上看依然偏成长风格，在未来一段时间内仍然以此种风格为主。

本报告期内，市场跌幅较大，深圳弱于上证，创业板跌幅更是达到9.3%，整体上看政策及经济复苏均低于预期，市场情绪比较悲观，电新、TMT、军工、社服、机械跌幅较大。
　　国内经济各项指标已经出现了企稳复苏迹象，市场经过大幅下跌，估值已经非常具有吸引力，积极乐观看待市场，本产品相对均衡配置的情况下，偏重于产业升级的科技、医药等方向。

23年中期沪深300下跌1.2%，经济走出了复苏、下行的走势，经济向高质量发展转型已经成为确定性的趋势，市场偏震荡格局，结构性机会将体现在科技创新等方向，本产品主要关注半导体、新能源、AI、医药等方向。
　　IC设计厂商基本面已经基本见底，全球半导体周期预计在23年下半年见底，并在AI的驱动下迎来向上的拐点，国内半导体国产替代趋势也比较明确；光伏的硅料价格已经达到比较低的水平，下游装机将迎来爆发，新能源车渗透率仍然比较低，在国际比较优势中，新能源车产业链仍然有巨大的投资机会；在汇率波动影响下，香港市场估值比较低，相应增加香港市场的配置比例。

在地产数据转弱及出口预期较低的情况下，市场对经济的判断比较悲观，由强复苏向弱复苏转变。同时在AI的具有革命性创新引领下，A股市场走出了一个比较剧烈的变化，以AI为代表的板块大幅上行，与经济周期相关的行业及个股跌幅较大。
　　本报告期内，本基金增加了半导体为代表的TMT行业配置，配置的主要方向为半导体、汽车零部件、医药、光伏储能、机械等，半导体产业周期基本进入到下行的底部区域，另外自主可控的情况下，先进的半导体设备仍然是我国科技走出困境的必经之路。
　　我们坚定的看好高端制造业的观点不变，其中如解决卡脖子的半导体设备、数控机床等高端装备，也不乏在全球智造业中具有比较优势的汽车零部件、光伏等优质公司。在宽的行业中选择具有核心竞争力的公司。

2022年外部事件对资本市场冲击较多，俄乌冲突引发的能源危机，美国超预期通胀引致全球资本市场动荡，国内疫情超预期引发经济下滑，总体导致港股、A股大幅下行，沪深300下跌21.6%，创业板指下跌29.7%，成长股表现更加弱势。
　　经过2022年市场大幅下行，A股估值已经具备了较高的吸引力，展望2023年欧美加息、国内疫情等对国内影响逐步减弱，在外需减弱的条件下，启动内需是2023年主基调，资本市场信心恢复后A股会有不错的回报。
　　2022年以新半军为主体的盈利非常好的成长型公司，股价却经历了惨烈的下跌，估值大幅压缩，从中长期看，经济从量向质发展，优质公司将依靠自身业绩从市场中脱颖而出，本产品寻找未来产业的优质成长型公司，独立、深入思考产业发展趋势，追求确定性的同时回馈于投资者。

回顾2022年前三个季度，多重超预期的风险事件持续冲击着资本市场，地缘政治冲突、国内疫情反复、美国超预期通胀等等持续扰动，导致国内资本市场大幅波动，沪深300指数跌幅达到少见的23%，虽好于2008年金融危机的幅度，但接近于2011年、2018年市场跌幅，当前时点要乐观的看待市场，积极寻找投资机会。
  从全球角度上看，能源问题仍是当前全球经济的核心问题之一，从中期看，制造业的再次分配是各国争夺的核心。国内面临经济转型、疫情反复、国际冲突等各方面压制，经济环境异常复杂，从未来角度上看，我国的经济环境相较于欧美仍处于有利位置，美国联邦基金利率仍然面临上行的可能，美国企业报表已经尽显疲态，欧美面临经济的下行周期，中国将是一个较好的上行周期。中国制造业已经在疫情环境中得到了检验，并彰显出超强的实力，无论是光伏等新能源、还是电车等都取得了历史性的突破。
  在当前复杂的环境中，本基金耐心地寻找投资标的，本基金认为制造业在我国未来很长一段时期仍具有优势地位，努力寻找在国际、国内具有核心竞争力的优质企业，与产业、公司共成长。

二季度行情主要反映的是对国内疫情的修复。在3月中旬到4月中旬，港股市场和A股市场分别对国内疫情进行了过度反应。本轮过度的反应，以及其后5-6月的大幅反弹，与2020年疫情有其相似之处，也有不同之处。本轮反弹的结构性特点更加突出，反弹主要集中在一季度下跌幅度较大的成长板块，而不像2020年是整个市场的大反弹。截止二季度末，反弹幅度和时间都已经比较充分，市场又进入了比较尴尬的阶段。目前的市场与2021年底并没有什么不同，仍然是结构分化严重。如果市场没有经历较为充分的调整，就很难指望市场出现较大的行情。目前判断下半年的市场，仍将面临比较大的压力。与调整并不充分的A股相比，港股市场的调整无论在时间上，还是幅度上都更为充分，目前我们判断未来一年，港股市场的机会大于A股市场。
  我们在A股市场主要配置新能源、先进制造方向，而在港股主要配置TMT和医药方向。我们在一季度末增加了新能源的配置比例，在二季度大幅反弹后，目前小幅降低了新能源配置比例。目前除新能源方向仍需要估值消化之外，其他三个方向都处于底部区域。

一季度行情更多是去年行情的延续，去年前三季度强势的板块，仍然面临较大的估值压力，而低估值板块相对抗跌。今年一季度市场遭遇了俄乌战争，国内疫情，美国利率上行的三重压力，同时再叠加一些结构性的高估值，市场表现不佳。截至一季度末，二季度初，市场的估值分化有所收敛，但仍然结构性存在低估与高估。展望整个上半年，市场的压力仍会较大，因为国内疫情仍会反复，我们仍然没有找到疫情防控与经济增长之间的平衡，而美国的利率上行趋势仍未结束，给国内的货币宽松带来巨大的压力。汇率与利率之间，也需要找到平衡点。我们判断，市场会在下半年迎来转机，新的平衡点找到后，对应较低的估值，市场将迎来转机。我们的产品目前仍然坚持A股港股均衡配置，目前我们判断未来一年，港股市场的机会大于A股市场。
  我们在A股市场主要配置新能源、先进制造方向，而在港股主要配置TMT和医药方向。目前除新能源方向仍需要估值消化之外，其他三个方向都处于底部区域。近期密集出台了诸多政策，A股市场的政策底已经比较明显，后期我们仍将观察市场底部的明朗。而港股市场，大概率市场底部已经探明，市场将逐步迎来转机。

今年的A股市场经历了三个阶段，在3月份之前，市场中价值风格占优，3月之后，成长风格占优。二季度以来，市场以新能源与半导体为代表的成长风格，出现了大幅的超额收益，机构投资者对相关概念异常追捧。进入三季度以来，市场又开始炒作周期品，化工煤炭钢铁有色电力等行业，诸多股票创出了历史新高。但我们对此表现出了一定的疑虑，我们认为市场似乎出现了相当程度的结构性泡沫，资金抱团效应过于明显。因此四季度我们继续对A股持仓行业和品种做出调整，随着市场的结构性变化，我们增持了化工、家电等行业，减持了新能源汽车、电子等行业。四季度产品净值下跌幅度较大，主要是香港市场出现了较大的跌幅。港股下跌的主要原因有以下三个方面：一是前期部分板块涨幅较大，出现了系统性的回调。代表性的是医药和消费两个板块，估值出现了一定的泡沫。二是市场对于政策的担忧进一步升级。代表的是互联网和医药板块。三是国内大型房地产企业出现了资金链断裂，导致外资担忧系统性金融风险。进入四季度后，以上三个方面都出现了一定程度的缓解，但市场的惯性仍在持续，需要一个缓慢的见底过程。由于今年的下跌，无论医药互联网消费，还是金融地产，都处于合理或低估的状态。同时整个市场明显降温，几乎没有泡沫出现，这就为后期市场走出慢牛奠定了很好的基础。
  市场总是在不同风格间变换，但我们对于企业价值的投资挖掘是一以贯之的，我们坚信A股市场将会继续进化，逐渐与国际接轨，将会诞生一批又一批的优质上市公司，我们将坚持投资风格，与优秀企业一起成长。

今年前三季度的A股市场经历了三个阶段，在3月份之前，市场中价值风格占优，3月之后，成长风格占优。二季度以来，市场以新能源与半导体为代表的成长风格，出现了大幅的超额收益，机构投资者对相关概念异常追捧。进入三季度以来，市场又开始炒作周期品，化工煤炭钢铁有色电力等行业，诸多股票创出了历史新高。但我们对此表现出了一定的疑虑，我们认为市场似乎出现了相当程度的结构性泡沫，资金抱团效应过于明显。因此三季度我们继续对A股持仓行业和品种做出调整，随着市场的结构性变化，我们增持了化工、家电等行业，减持了新能源汽车、电子等行业。三季度产品净值下跌幅度较大，主要是香港市场出现了较大的跌幅。港股下跌的主要原因有以下三个方面：一是前期部分板块涨幅较大，出现了系统性的回调。代表性的是医药和消费两个板块，估值出现了一定的泡沫。二是市场对于政策的担忧进一步升级。代表的是互联网和医药板块。三是国内大型房地产企业出现了资金链断裂，导致外资担忧系统性金融风险。但进入四季度后，以上三个方面都出现了一定程度的缓解，由于三季度的下跌，无论医药互联网消费，还是金融地产，都处于合理或低估的状态。同时整个市场明显降温，几乎没有泡沫出现，这就为后期市场走出慢牛奠定了很好的基础。
  市场总是在不同风格间变换，但我们对于企业价值的投资挖掘是一以贯之的，我们坚信A股市场将会继续进化，逐渐与国际接轨，将会诞生一批又一批的优质上市公司，我们将坚持投资风格，与优秀企业一起成长。

A股市场在二季度走势高度分化，权重蓝筹股走势低迷，震荡下行，创业板50为代表的成长股，走势强劲。光大阳光智造在二季度配置以蓝筹股为主，也配置了新能源板块。但我们认为市场的成长板块有较大的估值泡沫，同时我们认为蓝筹股的低迷是阶段性的，蓝筹股的估值已经相当有吸引力。后期我们会逐步降低对成长板块的配置比例。在港股方面，二季度港股走势较为和缓，除医药股走势较强之外，以互联网为代表的科技股，出现了较大的调整。我们对港股市场下半年走势较为乐观，港股市场没有明显的泡沫出现，科技股经过较大的调整，迎来了配置良机。我们在二季度没有进行大的持仓调整，在三季度，我们将继续持仓调整，逐步避开估值过高的板块。

一季度我们继续对持仓行业和品种做出调整，随着市场的结构性变化，我们增持了化工、家电等行业，减持了新能源汽车、电子等行业。截至四季度末，我们的仓位维持在92%左右。
  A股市场在过去两年时间中，陆续经历了经济下滑、贸易战、去杠杆、疫情等外在冲击的洗礼，展现出了较强的韧性。目前市场表面上波澜不惊，实际已经发生了较为明显的变化。过去三年中，除金周期股外，所有的股票估值均有所抬升，整个市场的定价已经相对合理。经历了三年的大幅上涨，市场平均估值已经不低，诸多股票股价均创出了历史新高，市场又一次出现了局部的泡沫。
  市场总是在不同风格间变换，但我们对于企业价值的投资挖掘是一以贯之的，我们坚信A股市场将会继续进化，逐渐与国际接轨，将会诞生一批又一批的优质上市公司，我们将坚持投资风格，与优秀企业一起成长。

2020年一季度国内新冠疫情爆发，全球市场出现了大幅下跌，得益于国内有力的疫情控制举措，二季度国内经济逐渐走出疫情冲击，内需逐渐恢复。三季度随着市场信心的恢复，外资开始回流，A股和港股市场出现反弹，其中成长板块反弹最大，内需板块相对稳健。四季度市场开始演绎经济复苏逻辑，顺周期板块开始表现。
  四季度集合计划净值上涨约20%，期间中证800指数上涨11%，跑赢指数，四季度我们继续对持仓行业和品种做出调整，随着市场的结构性变化，我们增持了化工、家电等行业，减持了新能源汽车、电子等行业。截至四季度末，我们的仓位维持在92%左右。
  A股市场在过去两年时间中，陆续经历了经济下滑、贸易战、去杠杆、疫情等外在冲击的洗礼，展现出了较强的韧性。目前市场表面上波澜不惊，实际已经发生了较为明显的变化。过去三年中，除周期股外，所有的股票估值均有所抬升，整个市场的定价已经相对合理。经历了三年的大幅上涨，市场平均估值已经不低，诸多股票股价均创出了历史新高，市场又一次出现了局部的泡沫。
  市场总是在不同风格间变换，但我们对于企业价值的投资挖掘是一以贯之的，我们坚信A股市场将会继续进化，逐渐与国际接轨，将会诞生一批又一批的优质上市公司，我们将坚持投资风格，与优秀企业一起成长。
  
  

三季度国内经济逐渐走出疫情冲击，内需逐渐恢复。市场信心恢复，外资开始回流，A股和港股市场延续反弹走势，其中成长板块反弹最大，内需板块相对稳健。
  三季度集合计划净值上涨约3.37%，期间中证高端制造指数上涨7.56%，跑输指数，主要原因是产品进行了持续营销，仓位在七八月一直被摊薄。三季度我们继续对持仓行业和品种做出调整，随着市场的结构性变化，我们增持了化工、家电等行业，减持了新能源汽车、电子等行业。截至三季度末，我们的仓位维持在90%左右。
  A股市场在过去两年时间中，陆续经历了经济下滑、贸易战、去杠杆、疫情等外在冲击的洗礼，展现出了较强的韧性。目前市场表面上波澜不惊，实际已经发生了较为明显的变化。过去三年中，除金周期股外，所有的股票估值均有所抬升，整个市场的定价已经相对合理。经历了三年的大幅上涨，市场平均估值已经不低，诸多股票股价均创出了历史新高，市场又一次出现了局部的泡沫。
  市场总是在不同风格间变换，但我们对于企业价值的投资挖掘是一以贯之的，我们坚信A股市场将会继续进化，逐渐与国际接轨，将会诞生一批又一批的优质上市公司，我们将坚持投资风格，与优秀企业一起成长。