25年第一季度，中证800指数下跌0.32%，恒生指数上涨15.25%。今年以来，科技板块催化密集，例如DeepSeek-R1模型的推出、机器人产业链的不断迭代，使得成长板块的股价表现显著占优。
　　本产品以稳定跑赢市场作为最终的投资目标，在追求超额收益的同时，也强调超额收益的稳定性，为持有人实现长期稳健的回报。
　　配置策略上，采用“行业均衡、个股分散”的方式。首先，将全市场个股划分为“消费、科技、制造、医药、周期、金融地产”六大板块，结合公募基金的历史配置统计，对产品的板块投资比例设置区间约束。然后，在各个板块内部，采用相对分散的个股组合来获取稳定的超额收益。
　　选股策略上，我们对持仓公司估值有着较为严格的约束，保证各个板块内的股票组合都是估值占优的。
　　今年一季度以来，本产品继续延续以往的投资风格，尽管取得正收益，但因为行业配置相对均衡，内部选股相对价值，导致一季度的超额收益不及预期。展望未来，我们会继续关注AI等技术发展带来的投资机遇，但也会继续坚持行业均衡的策略，严格控制单一板块或单一个股的风险暴露，杜绝毕其功于一役的冒险心态。通过板块内部的个股深耕，持续稳定地积累超额收益。

24年第四季度，中证800下跌1.62%，恒生指数下跌5.08%。在经历9月末的快速上涨后，四季度市场整体呈现震荡走势，但结构上仍存在较多亮点。譬如，TMT在AI浪潮的驱动下整体表现居前，商贸零售在消费补贴扩容的催化下也有较强表现。展望未来，目前市场估值水平仍然处在合理区间，随着后续政策的呵护和经济的企稳，我们对权益市场的表现仍然充满信心。
　　本产品以稳定跑赢市场为最终的投资目标，在追求超额收益的同时，也强调超额收益的稳定性，为持有人实现长期稳健的回报。
　　配置策略上，采用“行业均衡、个股分散”的方式。首先，将全市场个股划分为“消费、科技、制造、医药、周期、金融地产”六大板块，结合公募基金的历史配置统计，对产品的板块投资比例设置区间约束。然后，在各个板块内部，采用相对分散的个股组合来获取稳定的超额收益。
　　选股策略上，我们对持仓公司估值有着较为严格的约束，保证各个板块内的股票组合都是估值占优的。
　　今年四季度以来，本产品在仓位管理上继续保持稳定，权益部分维持在75~80%，此外还有10%不到的中低价转债作为补充。板块配置方面，尽管今年板块表现分化较大，但我们仍然坚持行业均衡的策略，严格控制单一板块或单一个股的风险暴露，杜绝毕其功于一役的冒险心态。通过板块内部的个股深耕，持续稳定地积累超额收益。

24年第三季度，中证800上涨16.1%，恒生指数上涨19.3%。在政策端的有效刺激下，市场在三季度收获了较大的涨幅。展望四季度，尽管上市公司业绩不能在较短时间内发生明显变化，但考虑到政策端的大幅调整以及市场估值还处在较低位置，我们对未来市场表现仍然保持乐观。
　　本产品以稳定跑赢市场作为最终的投资目标，在追求超额收益的同时，也强调超额收益的稳定性，为持有人实现长期稳健的回报。
　　配置策略上，采用“行业均衡、个股分散”的方式。首先，将全市场个股划分为“消费、科技、制造、医药、周期、金融地产”六大板块，结合公募基金的历史配置统计，对产品的板块投资比例设置区间约束。然后，在各个板块内部，采用相对分散的个股组合来获取稳定的超额收益。
　　选股策略上，我们对持仓公司估值有着较为严格的约束，保证各个板块内的股票组合都是估值占优的。
　　今年三季度以来，本产品在仓位管理上继续保持稳定，权益部分维持在75~80%，此外还有10%不到的中低价转债作为补充。板块配置方面，尽管今年板块表现分化较大，但我们仍然坚持行业均衡的策略，严格控制单一板块或单一个股的风险暴露，杜绝毕其功于一役的冒险心态。通过板块内部的个股深耕，持续稳定地积累超额收益。

24年第二季度，中证800下跌3.27%，恒生指数上涨7.12%。今年市场情况整体一般，但也有结构性亮点。风格或行业来看，红利风格或出海相关的资产表现相对较优；市值维度来看，大市值表现整体优于小市值。从权益市场的整体估值水平来看，目前仍然处在历史较低的位置。随着国内经济基本面稳中向好，我们对国内权益市场仍然保持乐观。
　　本产品以稳定跑赢市场作为最终的投资目标，在追求超额收益的同时，也强调超额收益的稳定性，为持有人实现长期稳健的回报。
　　配置策略上，采用“行业均衡、个股分散”的方式。首先，将全市场个股划分为“消费、科技、制造、医药、周期、金融地产”六大板块，结合公募基金的历史配置统计，对产品的板块投资比例设置区间约束。然后，在各个板块内部，采用相对分散的个股组合来获取稳定的超额收益。
　　选股策略上，我们对持仓公司估值有着较为严格的约束，保证各个板块内的股票组合都是估值占优的。
　　今年二季度以来，本产品在仓位管理上继续保持稳定，权益部分维持在75%左右，此外还有10%左右的中低价转债作为补充。板块配置方面，尽管今年板块表现分化较大，但我们仍然坚持行业均衡的策略，严格控制单一板块或单一个股的风险暴露，杜绝毕其功于一役的冒险心态。通过板块内部的个股深耕，持续稳定地积累超额收益。

24年第一季度，权益市场先下后上，中证800上涨1.56%，恒生指数下跌2.97%。市场波动既有基本面预期的反复，也有流动性的因素。我们认为，随着相关政策相继落地，国内经济基本面值得期待。从权益市场的估值水平来看，也处在历史较低的位置。因此，我们对国内权益市场仍然保持乐观。
　　本产品以稳定跑赢市场作为最终的投资目标，在追求超额收益的同时，也强调超额收益的稳定性，为持有人实现长期稳健的回报。
　　配置策略上，采用“行业均衡、个股分散”的方式。首先，将全市场个股划分为“消费、科技、制造、医药、周期、金融地产”六大板块，结合公募基金的历史配置统计，对产品的板块投资比例设置区间约束。然后，在各个板块内部，采用相对分散的个股组合来获取稳定的超额收益。
　　选股策略上，我们对持仓公司估值有着较为严格的约束，保证各个板块内的股票组合都是估值占优的。
　　今年一季度以来，本产品在仓位管理上继续保持稳定，权益部分维持在75~80%左右，此外还有10%左右的中低价转债作为补充。板块配置方面，尽管今年板块表现分化较大，但我们仍然坚持行业均衡的策略，严格控制单一板块或单一个股的风险暴露，杜绝毕其功于一役的冒险心态。通过板块内部的个股深耕，持续稳定地积累超额收益。

23年第四季度，权益市场维持前期弱势表现（中证800下跌6.38%，恒生指数下跌4.28%），主要是市场对于国内经济预期较为悲观。我们认为国内经济走势短期虽有波折，但长期仍然值得期待。而且从权益市场的估值水平来看，也处在历史较低的位置。因此，我们对国内权益市场的后续表现，仍然怀揣信心。
　　本产品以稳定跑赢市场作为最终的投资目标，在追求超额收益的同时，也强调超额收益的稳定性，为持有人实现长期稳健的回报。
　　配置策略上，采用“行业均衡、个股分散”的方式。首先，将全市场个股划分为“消费、科技、制造、医药、周期、金融地产”六大板块，结合公募基金的历史配置统计，对产品的板块投资比例设置区间约束。然后，在各个板块内部，采用相对分散的个股组合来获取稳定的超额收益。
　　选股策略上，主要是选择“三年后的便宜公司”，保证各个板块内的股票组合都是估值占优的。我们的价值是基于对未来的判断，而非单纯的静态便宜；之所以选择三年维度，是因为这一时间跨度下是相对容易评估的，太远期的预判往往确定性很低。

三季度，股票市场走势沿着“强预期”和“弱现实”而交替博弈，7月，年中政治局会议发出政策预期信号，股票市场受此催化走强，但短暂反弹之后再度回落，8月中下旬，资本市场支持政策以及地产政策强力出台，市场再度反弹，但9月上旬过后又继续回落。反弹不能持续的根本原因仍是宏观经济相对低迷及预期走弱。行业结构方面，顺周期行业在7-8月份明显反弹，包括上游的能源金属和中游的化工机械等，医药、消费和科技成长在此阶段有所承压，医药还受到突发事件冲击。本基金8月份调整了投资策略，相应也进行了持仓调整，本季度增加了上游能源金属等行业的配置，降低了医药和部分消费的持仓比例。我们认为上游能源金属的供给结构较好，有望在中期实现稳健盈利中枢，从而实现对投资者的可观分红，而当前该类股票的价格大部分仍交易在较低估值水平，仅个别龙头交易在合理水平。我们认为部分中游行业尽管基本面两头受压，但估值已经压缩至极低水平，若有经济预期的修复，估值回升的概率较高且空间可观，因此我们仍看好中游低估值顺周期制造类股票。我们认为消费类股票的整体修复仍相对靠后。其他成长类股票我们也认可其产业趋势，但多数股票的估值交易在相对高估的位置，仍有赖于我们从中甄别。四季度我们预计维持当前持仓结构，在内部做好精挑细选，提高组合抗风险能力，等待宏观周期反弹的机会。

2023年二季度，A股市场延续弱反弹态势，虽然指数在此期间有所反弹，但市场缺乏主线与热点。市场在经济复苏逻辑与经济疲弱逻辑之间不停切换，前者对应着金融地产链与消费行业、传统制造业，后者对应泛科技与小市值股票。总体而言，市场目前倾向于经济疲弱逻辑。在二季度，各种干扰因素较多，目前很难明确经济复苏的强度，因此三季度才是基本面明晰的时间窗口。我们产品在A股的配置方向，还是倾向于经济复苏逻辑，因此对于消费、制造业和金融行业配置比例较高。而且这些行业公司估值合理偏低，更具有安全边际。港股市场经历过去年四季度到春节前的强反弹后，目前进入了调整阶段。我们认为港股市场对于经济复苏与美国利率下行的反映仍然不够充分，具有较大的向上空间。因此在港股市场，我们的配置方向集中在医药、消费与科技行业。因为这些行业增长确定性高，且对于美国利率更为敏感。总体上我们对于市场谨慎乐观，2023年虽然中国经济存在复苏的机会，但欧美经济衰退概率变大，因此不存在全球同步的经济增长预期，市场很难出现较大的行情。我们仍判断今年市场缺乏整体性机会，机会更有可能出现在今年四季度与明年。

2023年一季度，A股市场延续弱反弹态势，虽然指数在此期间有所反弹，但市场缺乏主线与热点。市场在经济复苏逻辑与经济疲弱逻辑之间不停切换，前者对应着金融地产链与消费行业、传统制造业，后者对应泛科技与小市值股票。总体而言，市场目前倾向于经济疲弱逻辑。由于在一季度，各种干扰因素较多，目前很难明确经济复苏的强度，因此二三季度才是基本面明晰的时间窗口。我们产品在A股的配置方向，还是倾向于经济复苏逻辑，因此对于消费、制造业和金融行业配置比例较高。而且这些行业公司估值合理偏低，更具有安全边际。港股市场经历过去年四季度到春节前的强反弹后，目前进入了调整阶段。我们认为港股市场对于经济复苏与美国利率下行的反映仍然不够充分，仍然具有较大的向上空间。因此在港股市场，我们的配置方向集中在医药、消费与科技行业。因为这些行业增长确定性高，且对于美国利率更为敏感。总体上我们对于市场谨慎乐观，2023年虽然中国经济存在复苏的机会，但欧美经济衰退概率变大，因此不存在全球同步的经济增长预期，市场很难出现较大的行情。我们仍判断今年市场缺乏整体性机会，机会更有可能出现在今年四季度与明年。

四季度市场出现反弹，沪深300指数上涨1.75%，恒生指数反弹14.8%。我们的产品上涨10%，跑赢了基准。目前的市场仍处于弱势之中，一方面国内经济处于弱复苏阶段，市场信心仍然缺乏，疫情防控放开后，仍在经历疫情高峰。另一方面，世界经济仍在经历滞涨向衰退的转变，转变的过程仍将非常痛苦。市场对于宏观经济和经济政策的反应，仍然处于摇摆之中，注定市场仍将经历反复。目前A股市场估值仍有分化，以中证100为代表的蓝筹股，对经济和政策的反应比较充分，已经基本完成了见底的过程。但市场大部分品种，仍然反应的是市场流动性的充裕，而非经济与政策的变化。港股市场对于经济和政策的反应最为充分，甚至过度，因此估值最低，弹性也最大。我们的产品持仓总体估值合理偏低，进可攻退可守，对于未来市场的复杂性，具有较好的应对能力。

三季度我们主要对产品持仓进行了以下调整，增持了港股消费品种，A股医药品种。减持了A股制造业和电子行业。目前国内经济疲弱，地产行业引发的金融体系风险尚待化解。国内消费受疫情影响较大，仍然需要等待转机。出口受制于全球经济的衰退影响，也难以维持增长。支持经济增长的三大动力，都遇到了较大的挑战。同时国际范围内，美国经济仍处于通胀之中，美联储加息脚步未停，美元强势，人民币贬值预期仍然较强，中美利差倒挂。这些对于包括中国在内的全球市场，都会带来较大的压力。目前A股市场仍然结构化矛盾突出，以中证100为代表的部分公司，经历了一年半以上的调整，估值已经接近历史底部，具有较好的安全性。同时部分成长股，估值仍然较高，没有反应出对应的经济风险，仍处于调整压力之中。我们目前仍然主要配置价值类品种，我们倾向于认为，在各种下行周期中，低估值高分红，可以提供相应的净值保护。

二季度行情主要反映的是对国内疫情的修复。在3月中旬到4月中旬，港股市场和A股市场分别对国内疫情进行了过度反应。本轮过度的反应，以及其后5-6月的反弹，与2020年疫情有其相似之处，也有不同之处。本轮反弹的结构性特点更加突出，反弹主要集中在一季度下跌幅度较大的成长板块，而不像2020年是整个市场的大反弹。截止二季度末，反弹幅度和时间都已经比较充分，市场又进入了比较尴尬的阶段。目前的市场与2021年底并没有什么不同，仍然是结构分化严重。如果市场没有经历较为充分的调整，就很难指望市场出现较大的行情。目前判断下半年的市场，仍将面临比较大的压力。与调整并不充分的A股相比，港股市场的调整无论在时间上，还是幅度上都更为充分，目前我们判断未来一年，港股市场的机会大于A股市场。
  在A股市场我们主要配置金融、食品饮料、化工、家电等行业，在港股市场我们主要配置互联网、医药、消费、建材等行业。产品目前主要配置低市盈率，高ROE公司，产品目前仍为价值风格。价值风格与成长风格在过去一年半的时间中此消彼长，成长风格明显强于价值风格，但截至2021年底，以及2022年二季度末两个时点，成长风格都进入了相对困难的阶段。美股与港股成长股的大幅调整，A股价值股的较大级别低估，以及宏观政策的可能调整，都对A股成长股形成了相当大的不确定性，这在未来一年需要密切关注。

一季度行情更多是去年行情的延续，去年前三季度强势的板块，仍然面临较大的估值压力，而低估值板块相对抗跌。今年一季度市场遭遇了俄乌战争，国内疫情，美国利率上行的三重压力，同时再叠加一些结构性的高估值，市场表现不佳。截至一季度末，二季度初，市场的估值分化有所收敛，但仍然结构性存在低估与高估。展望整个上半年，市场的压力仍会较大，因为国内疫情仍会反复，我们仍然没有找到疫情防控与经济增长之间的平衡，而美国的利率上行趋势仍未结束，给国内的货币宽松带来巨大的压力。汇率与利率之间，也需要找到平衡点。我们判断，市场会在下半年迎来转机，新的平衡点找到后，对应较低的估值，市场将迎来转机。我们的产品目前仍然坚持A股港股均衡配置，目前我们判断未来一年，港股市场的机会大于A股市场。
  在A股市场我们主要配置金融、食品饮料、化工、家电等行业，在港股市场我们主要配置互联网、医药、消费、建材等行业。产品目前主要配置低市盈率，高ROE公司，产品目前仍为价值风格。

四季度产品净值下跌幅度较大，主要是香港市场出现了较大的跌幅。港股下跌的主要原因有以下三个方面：一是前期部分板块涨幅较大，出现了系统性的回调。代表性的是医药和消费两个板块，估值出现了一定的泡沫。二是市场对于政策的担忧进一步升级。代表的是互联网和医药板块。三是国内大型房地产企业出现了资金链断裂，导致外资担忧系统性金融风险。但进入四季度后，以上三个方面都出现了一定程度的缓解，由于2021年的下跌，无论医药互联网消费，还是金融地产，都处于合理或低估的状态。同时整个市场明显降温，几乎没有泡沫出现，这就为后期市场走出慢牛奠定了很好的基础。A股市场在过去三年时间中，市场表面上波澜不惊，实际已经发生了较为明显的变化。过去三年中，除金融地产股外，所有的股票估值均有所抬升，整个市场的定价已经相对合理。经历了三年的大幅上涨，市场平均估值已经不低，诸多股票股价均创出了历史新高，市场又一次出现了局部的泡沫。在过去的半年中，价值风格遇到了较大的挑战，突出表现在创业板指数大幅跑赢中证100指数，显示市场明显对于成长方向更为乐观。但我们认为，目前是继续增加配置价格风格品种的良机，而成长风格将在未来一两年遇到挑战。港股市场处于多年的低位，孕育了较大的投资机会，我们对港股市场更为乐观。
  我们坚持价值投资方向，主要配置在金融、制造、医药、消费四个行业方向，始终保持高仓位。另外我们对港股的配置，接近50%。市场总是在不同风格间变换，但我们对于企业价值的投资挖掘是一以贯之的，我们坚信A股、港股市场将会继续进化，逐渐与国际接轨，将会诞生一批又一批的优质上市公司，我们将坚持价值投资风格，与优秀企业一起成长。

三季度产品净值下跌幅度较大，主要是香港市场出现了较大的跌幅。港股下跌的主要原因有以下三个方面：一是前期部分板块涨幅较大，出现了系统性的回调。代表性的是医药和消费两个板块，估值出现了一定的泡沫。二是市场对于政策的担忧进一步升级。代表的是互联网和医药板块。三是国内大型房地产企业出现了资金链断裂，导致外资担忧系统性金融风险。但进入四季度后，以上三个方面都出现了一定程度的缓解，由于三季度的下跌，无论医药互联网消费，还是金融地产，都处于合理或低估的状态。同时整个市场明显降温，几乎没有泡沫出现，这就为后期市场走出慢牛奠定了很好的基础。A股市场在过去两年多时间中，陆续经历了经济下滑、贸易战、去杠杆、疫情等外在冲击的洗礼，展现出了较强的韧性。目前市场表面上波澜不惊，实际已经发生了较为明显的变化。过去三年中，除金融周期股外，所有的股票估值均有所抬升，整个市场的定价已经相对合理。经历了三年的大幅上涨，市场平均估值已经不低，诸多股票股价均创出了历史新高，市场又一次出现了局部的泡沫。在过去的半年中，价值风格遇到了较大的挑战，突出表现在创业板指数大幅跑赢中证100指数，显示市场明显对于成长方向更为乐观。但我们认为，目前是继续增加配置价格风格品种的良机，而成长风格将在未来一两年遇到挑战。港股市场处于多年的低位，孕育了较大的投资机会，我们对港股市场更为乐观。
  我们坚持价值投资方向，主要配置在金融、制造、医药、消费四个行业方向，始终保持高仓位。另外我们对港股的配置，接近50%。市场总是在不同风格间变换，但我们对于企业价值的投资挖掘是一以贯之的，我们坚信A股、港股市场将会继续进化，逐渐与国际接轨，将会诞生一批又一批的优质上市公司，我们将坚持价值投资风格，与优秀企业一起成长。

A股市场在二季度走势高度分化，权重蓝筹股走势低迷，震荡下行，创业板50为代表的成长股，走势强劲。光大阳光价值30个月在二季度配置以蓝筹股为主，并没有追逐市场热点。一方面我们认为市场的成长板块有较大的估值泡沫，另一方面，我们认为蓝筹股的低迷是阶段性的，蓝筹股的估值已经相当有吸引力。在港股方面，二季度港股走势较为和缓，除医药股走势较强之外，以互联网为代表的科技股，出现了较大的调整。我们对港股市场下半年走势较为乐观，港股市场没有明显的泡沫出现，科技股经过较大的调整，迎来了配置良机。我们在二季度没有进行大的持仓调整，在三季度，我们将继续秉承价值风格，避开估值过高的板块。

我们坚持价值投资方向，主要配置在金融、化工、医药、消费四个行业方向，始终保持高仓位。另外我们对港股的配置，接近50%。
  A股市场在过去两年时间中，陆续经历了经济下滑、贸易战、去杠杆、疫情等外在冲击的洗礼，展现出了较强的韧性。目前市场表面上波澜不惊，实际已经发生了较为明显的变化。过去三年中，除金融周期股外，所有的股票估值均有所抬升，整个市场的定价已经相对合理。经历了三年的大幅上涨，市场平均估值已经不低，诸多股票股价均创出了历史新高，市场又一次出现了局部的泡沫。但港股市场处于多年的地位，孕育了较大的投资机会，我们对港股市场更为乐观。
  市场总是在不同风格间变换，但我们对于企业价值的投资挖掘是一以贯之的，我们坚信A股、港股市场将会继续进化，逐渐与国际接轨，将会诞生一批又一批的优质上市公司，我们将坚持价值投资风格，与优秀企业一起成长。

2020年一季度国内新冠疫情爆发，全球市场出现了大幅下跌，得益于国内有力的疫情控制举措，二季度国内经济逐渐走出疫情冲击，内需逐渐恢复。三季度随着市场信心的恢复，外资开始回流，A股和港股市场出现反弹，其中成长板块反弹最大，内需板块相对稳健。四季度市场开始演绎经济复苏逻辑，顺周期板块开始表现。
  四季度光大阳光价值30个月净值上涨近20%，中证800指数上涨11%，期间恒生指数上涨16%，跑赢基准。行业配置上我们减持了食品饮料、家电等行业，增持了化工、医药、互联网等行业。截至四季度末，我们的仓位维持在93%左右。
  A股市场在过去两年时间中，陆续经历了经济下滑、贸易战、去杠杆、疫情等外在冲击的洗礼，展现出了较强的韧性。目前市场表面上波澜不惊，实际已经发生了较为明显的变化。过去三年中，除周期股外，所有的股票估值均有所抬升，整个市场的定价已经相对合理。经历了三年的大幅上涨，市场平均估值已经不低，诸多股票股价均创出了历史新高，市场又一次出现了局部的泡沫。但港股市场处于多年的地位，孕育了较大的投资机会，我们对港股市场更为乐观。
  市场总是在不同风格间变换，但我们对于企业价值的投资挖掘是一以贯之的，我们坚信A股市场将会继续进化，逐渐与国际接轨，将会诞生一批又一批的优质上市公司，我们将坚持价值投资风格，与优秀企业一起成长。
  

2020年一季度国内新冠疫情爆发，市场全球市场出现了大幅下跌，得益于国内有力的疫情控制举措，二季度国内经济逐渐走出疫情冲击，内需逐渐恢复。三季度随着市场信心的恢复，外资开始回流，A股和港股市场出现反弹，其中成长板块反弹最大，内需板块相对稳健。
  三季度光大阳光价值30个月净值上涨10%，中证800指数上涨9%，期间恒生指数下跌4%，跑赢基准。由于本产品从4月份开始可以投资港股市场，上半年我们对持仓行业和品种做出调整，我们大幅增持了港股。减持了A股。三季度行业配置上，我们减持了食品饮料、家电等行业，增持了消费、医药、互联网等行业。截至三季度末，我们的仓位维持在93%左右。
  A股市场在过去两年时间中，陆续经历了经济下滑、贸易战、去杠杆、疫情等外在冲击的洗礼，展现出了较强的韧性。目前市场表面上波澜不惊，实际已经发生了较为明显的变化。过去三年中，除金周期股外，所有的股票估值均有所抬升，整个市场的定价已经相对合理。经历了三年的大幅上涨，市场平均估值已经不低，诸多股票股价均创出了历史新高，市场又一次出现了局部的泡沫。但港股市场处于多年的低位，孕育了较大的投资机会，我们对港股市场更为乐观。
  市场总是在不同风格间变换，但我们对于企业价值的投资挖掘是一以贯之的，我们坚信A股市场将会继续进化，逐渐与国际接轨，将会诞生一批又一批的优质上市公司，我们将坚持价值投资风格，与优秀企业一起成长。
  

第二季度得益于国内有力的疫情控制举措，国内经济逐渐走出疫情冲击，内需逐渐恢复。随着市场信心的恢复，外资开始回流，A股和港股市场出现反弹，其中成长板块反弹最大，内需板块相对稳健。
  由于集合计划可以投资港股市场，二季度我们继续对持仓行业和品种做出调整，我们大幅增持了港股。减持了A股。行业配置上，我们减持了食品饮料、家电、化工等行业，增持了消费、医药、互联网等行业。截至二季度末，我们的仓位维持在93%左右。
  A股市场在过去两年时间中，陆续经历了经济下滑、贸易战、去杠杆、疫情等外在冲击的洗礼，展现出了较强的韧性。目前市场表面上波澜不惊，实际已经发生了较为明显的变化。过去三年中，除金周期股外，所有的股票估值均有所抬升，整个市场的定价已经相对合理。经历了三年的大幅上涨，市场平均估值已经不低，诸多股票股价均创出了历史新高，市场又一次出现了局部的泡沫。
  市场总是在不同风格间变换，但我们对于企业价值的投资挖掘是一以贯之的，我们坚信A股市场将会继续进化，逐渐与国际接轨，将会诞生一批又一批的优质上市公司，我们将坚持价值投资风格，与优秀企业一起成长。